印度要造第二艘航母 但不久前唯一航母刚起火

最后更新:2021-02-25 5:55

  关键词:盈利  在招股书中,永安自行车将公共自行车行业,分为政府付费投资的有桩公共自行车系统业务,以及社会资本投资、用户付费的无桩公共自行车业务两种模式。但目前全美在线还没有可以流通的股份,发起的定增也尚未完成,所以暂时在“僵尸股”的队伍里。印度要造第二艘航母 但不久前唯一航母刚起火其中提到商业化引发大洗牌,短视频创业者将进行分化。 重阳投资王庆:港股低估值正在修复 经济景气下周期股优于防御股******原标题:重阳投资王庆:港股低估值正在修复,经济景气下周期股优于防御股  财联社(上海,记者 刘超凤)讯,1月18日,在国泰君安证券苏州分公司成立大会上,重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家王庆发表了《当前资本市场前景与投资策略研判》的演讲。图/重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家王庆图/重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家王庆  王庆表示,后疫情时代,从后疫情影响、低基数效应、信用周期驱动经济景气周期来看,中国经济在2021年修复的势头将非常强劲。2021年中国经济增速很有可能超过8%甚至超过9%;尤其是今年上半年,经济增速很可能达到两位数。  目前,股票市场没有大的泡沫,但也绝对是不平静的。从估值来看,市场上目前存在两个明显的估值分化,即创业板相对蓝筹股估值在历史高位,H股相对A股低估。未来,市场的估值分化不可持续。  从风格来看,价值类、成长类标的的表现与整体经济的流动性环境有关。当流动性环境相对宽松时,更加有利于成长股;当流动性环境不宽松甚至偏紧时,更加有利于价值股。而周期类、防御类的表现与经济景气度相关,如果经济景气度好,采购经理人指数(PMI)持续高于50甚至放大,那么周期类是优于防御类的。  重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家王庆的主要演讲内容如下:  经济修复势头强劲,上半年增速可能两位数  展望未来,可以用“后疫情”来表述资本市场的环境,而未来影响资本市场的最大变量是疫情之后经济的全面复苏。  根据国家统计局的数据,中国2020年第四季度GDP同比增长6.5%,超过预期。预判未来,考虑经济复苏因素、技术因素等,2021年中国经济增速很有可能超过8%甚至超过9%;尤其是今年上半年,经济增速很可能达到两位数。  这既有后疫情影响、低基数效应,还有一个重要的影响因素,即中国经济已经进入一个更长的经济周期。王庆认为,中国经济周期明显受信用周期的驱动,而信用周期是领先经济周期的。  从2016年到2019年上半年,中国经济经历了近三年的信用周期下行带动经济周期下行的过程。信用周期的拐点在2019年2季度初就出现了,停止下行并开始企稳。按照二者的相关关系,中国经济增速应该在2020年初也要出现拐点,企稳甚至向上发展。  但是,实际情况却完全相反,主要原因是出现了黑天鹅事件。疫情的冲击导致经济非但没有企稳向上,反而掉进更深的坑里,2020年四季度才刚刚从坑里爬出来。  随着经济的修复,后续中国经济将进入信用周期决定的更长的景气周期。因此预判中国经济在2021年修复的势头将非常强劲。  港股低估值开始修复,周期类优于防御类  经过过去一年的演绎之后,资本市场从估值层面已经回到历史均值附近甚至偏上的水平。不同的指数表现有所不同,尤其是创业板指数的估值水平相对偏高。  整体来说,股票市场经过过去一年的表现之后,没有大的泡沫,但也绝对是不平静的。目前,投资者最关心的是市场表现的持续性。这不仅看基本面,还看投资者风险偏好。从市场情绪指标来看,当前的市场情绪首先不低迷,其次也不是特别亢奋,在历史均值附近稍微偏高,但是明显在正常区间内。  市场整体表现的背后存在一些显著特征:  一是估值的极端分化不可持续。  市场中存在明显的估值分化,这有两个极端,“相对高估极端”是创业板相对蓝筹股估值在历史高位,虽然去年8月份以来已经有所调整,创业板相对高估值有所缓解;“相对低估极端”是H股相对A股低估。  在这种前提下,我们认为市场的估值分化不可持续。今年以来,从市场表现来看,去年结构性分化的极端在得以修正,尤其是港股。  二是周期类优于防御类。  从风格角度来看,市场不同板块、不同类型的标的,大致可以分为两组风格。一类是成长和价值风格的区分,一类是周期和防御风格的区分。  从2019年二季度开始,价值类股票开始跑输成长类股票,已经跑输超过18个月。2020年初出现的疫情,使这种分化表现得更加极致。投资者往往把价值类标的股价表现落后于成长股当成一种常态。  从历史上看,价值类和成长类标的的表现,和整体经济的流动性环境有关。当流动性环境相对宽松时,更加有利于成长股;当流动性环境不宽松甚至偏紧时,更加有利于价值股。比如钱荒之后的流动性放松,助长了一轮成长股明显跑赢价值股的行情。但在2016年去杠杆、紧信用的周期开始之后,相当一段时间内是价值股跑赢成长股。  另外是周期类和防御类的区别。周期是和经济景气度相关的行业和板块的表现,防御是与经济景气度不相关的行业和板块的表现,他们之间的影响因素是不确定的,主要区别是经济景气度。如果经济景气度好,采购经理人指数(PMI)持续高于50甚至放大,很显然周期类是优于防御类的。  根据东方财富数据,从2020年3月份开始,制造业、非制造业PMI就超过50,其中2020年12月份非制造业PMI放大到55.7。  中国资产价格面临重估  如果自下而上观察,投资者资产结构正在发生变化。这个变化的催化剂就是资本新规的落地,促使投资者长期以来从存款、固定收益向净值型产品变化,从“砖头”向股票转变。  回顾过去,在疫情的冲击下,各国都有强有力的应对政策。中国应对疫情采取的政策是对的,做正确的事就应该有积极的回报,这个回报就是中国资产价格的重估。  重估无非两种方式,要么是中国资产人民币价格的上涨,汇率不动,最终表现为中国资产价格美元价格的增长。要么是人民币价格不动,人民币对美元汇率的增值,也会表现为中国资产价格美元价格的上涨。  展望中国资产价格的表现,房价和股票都有可能在此环境下继续演绎,这对于资本市场的影响是非常深远的。


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