醉酒托词暴露黄心颖主动真相

最后更新:2021-05-09 7:26

市场上价格几万的奢侈品包,生产成本只有几百元,中间环节以及品牌溢价造成了100多倍的加价,而必要商城的目的就是打掉中间流通环节、打掉库存,根据用户下单进行生产,让不在意品牌的消费者,用白菜价享受到奢侈品同样品质的产品。如果你的产品给人的感受更富有人性,那么用户更容易相信它。醉酒托词暴露黄心颖主动真相  人工智能还有很多难题,创业者也很难跟巨头去拼人才、用户、流量与资本  所以说,以深度学习为主力的这一波人工智能浪潮吹了很多年,巨头也投入了很多资源,但从当前巨头的人工智能助理看出,深度学习在处理复杂的任务时显然还存在诸多不足,也就是说深度学习技术当前还缺乏逻辑推理与表达因果关系的能力。 红塔证券李奇霖:A股市场机构化发展趋势更加明显******原标题 A股市场机构化发展趋势更加明显  来源中国证券报  本报记者焦源源  红塔证券研究所副所长、首席经济学家李奇霖日前接受中国证券报记者专访时表示,年初A股市场有望维持较高景气度。  2021年,A股头部集中趋势大概率将延续。当前,A股市场机构化趋势更加明显。   头部集中趋势将延续  中国证券报:近日沪深300指数突破2015年高点,支撑因素有哪些?此轮行情将如何演绎?  李奇霖:沪深300指数突破2015年高点,支撑因素主要有四个:一是流动性相对宽松,这是此轮股价快速上涨关键因素。2020年年末以来,资金成本下降较快,银行间隔夜利率近日持续维持在1%之下,抬升市场风险偏好。2020年年末召开的中央经济工作会议表示政策“不急转弯”,短期央行明显收紧货币的可能性不大,市场对2021年年初资金面预期比较乐观。其他投资渠道吸引力下降,房地产、城投融资被限制,刚兑打破后信托、信用债等也出现爆雷,在流动性宽松大背景下,部分资金流向A股,推动指数上涨。  二是2021年一季度经济向好。目前海外新冠肺炎疫情不确定性仍然较高,防控形势严峻,主要发达经济体生产恢复可能继续放缓。欧美将延续宽松基调,美国加码财政刺激的可能性加大,这将推动海外需求修复。而海外供需缺口至少在2021年上半年将继续带动我国出口维持高景气度,支撑中国一季度经济复苏。  三是外部环境将更为稳定,有助于A股风险偏好回升。  四是股市自我强化效应。在A股上涨较快时,通常市场情绪会被带动起来,吸引更多投资者入场,进而形成股价正向强化。不过,这次比较特殊的是,很多投资者未直接配置个股,而是选择将资金交给机构管理,机构往往追逐部分确定性高行业和股票,这导致此次A股分化较为明显,主要指数中沪深300涨幅较大。  下一阶段,流动性宽松局面有望延续,经济修复将持续,A股可能仍呈震荡上行态势。随着A股机构化趋势愈发显著,个股走势分化可能延续,白酒、新能源、高端制造等领域龙头标的在机构抱团下可能会继续上涨。  随着A股少数标的估值越来越贵,价格上涨的不确定性也在增加,波动率将加大。一旦这些标的价格波动放大,对整个大盘指数的支撑将弱化。  中国证券报:“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应持续在A股上演,且龙头股估值已处于较高水平,A股头部集中趋势会否延续?  李奇霖:目前A股股票估值明显分化,少数龙头股票估值已达历史高位,而很多小市值股票表现相对较弱。A股头部集中趋势可能延续,主要有以下一些原因。  一是随着A股市场成熟度提升以及外资流入,机构投资者占比将继续上升。近年来,公募基金扩容非常快,保险、银行理财等配置权益资产比例在上升,再加上近年来资本市场开放,外资流入规模也越来越大。这些机构投资者偏好大市值行业龙头,这就决定了市场风格在逐步转变,资金流向将更侧重龙头股、大市值股票,小市值股票在机构中的受欢迎度相对偏低。  二是产业整合、行业集中度提升已成趋势,疫情使这一趋势进一步强化。部分中小企业被大企业兼并或被市场淘汰,许多产业逐渐形成龙头集中的发展格局。  在2020年的疫情冲击下,大中小企业盈利进一步拉开差距。本轮经济复苏不是普惠性质的,目前上游价格上涨很快,而上游价格上涨会对下游产生一定挤出效应,拥有品牌溢价和技术优势的龙头企业,更易将原材料涨价转移到下游产品,更多小企业盈利空间有被挤占的压力。因此,行业龙头投资价值明显超过小市值股票。  三是A股基础制度完善将加速低配置价值股票出清,进而降低其交易价值。注册制的实施降低所谓的“壳价值”,市场会更注重挖掘那些具有真正内在价值的公司,这使部分盈利不佳的小市值股票将加速被市场抛弃。  根据日前发布的退市新规征求意见稿,连续20个交易日市值低于3亿元的股票将面临退市风险,这也使小市值股票被边缘化的趋势更明显。  当然,不只是A股存在这一趋势,其他国家和地区的股市也曾经历头部集中过程。目前,日韩股市、美股、中国香港股市市值后50%的股票成交额占比均不到5%,A股仍在15%以上。从这些成熟资本市场发展经验看,A股头部集中趋势大概率将延续。  “机构化”时代尚未来临  中国证券报:如何看待2021年市场行情?主要逻辑是什么?  李奇霖:2021年股票市场或迎来一轮结构牛。  第一,国内经济持续好转。2021年随着疫苗大面积接种,疫情影响减弱,国内经济有望持续复苏。一是出口增速有望维持高位,全球经济复苏带动海外需求回升,但是生产替代会滞后于需求恢复,全球补库存周期对中国出口将形成明显拉动。二是制造业迎来发展机遇期,在全球需求旺盛、国内信贷政策支持、现有产能饱和等多项条件共同推动下,制造业投资将是下一阶段经济回升支撑力量。  第二,国内机构资金规模有望继续上升。公募基金方面,2020年权益基金快速发展,全年股票型基金加偏股混合型基金发行超1.4万亿份。展望2021年,由于资管新规打破刚兑,推行净值化管理,传统理财产品收益率下滑,市场需要寻求新的高收益产品,而公募净值化管理经验丰富,投研能力强,加之权益类基金近两年收益表现亮眼,更易得到资金青睐。叠加政策鼓励权益类公募基金发展,预计2021年,权益类公募基金有望延续2020年快速发展的趋势。  保险资金方面,2019年以来,险资一直在增加权益方面投资,股票和基金占保险资金运用余额比例从2018年末的11.7%提高到2020年11月的13.3%。加之险资规模稳定扩大,会为股市带来不错的增量资金。  第三,境外资金持续流入。Wind数据显示,外资持股市值占A股流通市值比重从2016年年末的0.76%上升至2020年年末的3.64%。目前,A股外资持股占比仍较低,韩日等国外资持股占比都在20%以上。叠加2021年中国基本面将持续好转等有利因素,预计境外资金有望持续流入。  第四,流动性环境利好。当前国内流动性环境明显好转,货币环境转向合理充裕,资金成本下降较快,这从根本上保障市场风险偏好。2021年出于防范信用风险、支持中小企业等方面考虑,监管层明确提到政策不会急转弯,因此政策快速收紧概率很小。  第五,国内资本市场制度建设完善。注册制推广、新的退市制度落地等,均有利于股票市场长远发展。  考虑到现在的估值水平,A股会是一个结构性牛市。2021年宏观经济好转也是结构性的,这使投资者在股票配置上会偏好相关的部分优质资产标的。  中国证券报:近日新基金发行火爆,A股是否已到“机构化”时代?这将对A股市场生态产生哪些影响?  李奇霖:A股尚未到“机构化”时代,不过机构化趋势明显加速。机构投资者在投资标的、交易风格等方面与个人投资者有很大不同,这会对A股市场生态产生明显影响。  一是A股市场波动率降低,交易量下滑。自然人投资者往往存在资金规模小、专业化程度低、交易频繁、容易追涨杀跌等特征。上海证券交易所年鉴数据显示,目前A股市场交易量大多数是由散户贡献的。近年来,自然人投资者以20%左右的持仓市值,贡献80%左右的交易量。有接近60%的自然人投资者持股市值不到10万元。以散户交易为主的A股市场,相应也具有市场交易量大、波动率高等特点。  专业机构投资者交易风格更稳健,交易频率明显低于自然人,专业机构投资者在投资时比较理性,受市场短期波动影响较小,也更不易出现“追涨杀跌”的跟风操作。  二是市场更加重视基本面分析。自然人投资者由于自身专业投资能力不强等原因,在投资股票时更易去炒题材、炒概念,也更注重分析技术面、看K线图等,不太关注企业基本面。  机构投资者投研实力强、投资经验丰富,在投资时会更关注企业基本面,喜欢通过基本面分析挖掘潜力高股票,更看重股票中长期走势,不太会受短期市场波动影响。  另外,注册制推广为股市带来更多新的投资标的,退市新规落地,又会让资质差的上市企业很容易退出市场,这种制度上的改变,会让市场投资者更关注基本面。那些基本面好、现金流充裕且商业模式简单的板块和标的更易获得投资者青睐。  三是重视基本面也会导致机构抱团优质股票,使市场行业和个股分化加剧。国内这一轮经济复苏不是普惠性质的,以PMI指数为例,2020年12月大中型企业PMI均为52.7,但小企业PMI只有48.48,较上个月下降1.3个百分点,大中小企业经营状况出现明显分化。可以预计,个别行业里的龙头企业经营业绩改善会领先于全市场。  把握年初行情  中国证券报:2021年投资者应如何做好资产配置?如何挖掘各类机会?  李奇霖:2020年市场发生很大分化,少数板块和少数标的涨势大好,但大多数标的表现较为一般。这使机构投资者或购买正确主题基金的散户更能分享此轮牛市红利。  市场资金面较为宽松、政策不急转弯,2021年初A股市场有望维持较高景气度。  一方面,要把握高景气、具有基本面支撑的标的。在全球疫情防控充满不确定且市场流动性较为充裕背景下,市场投资者会去追逐确定性高的资产标的,那些具有基本面支撑的标的和稀缺性标的价值会凸显。  另一方面,抓住中国制造业转型升级历史性机遇,选择成长性强,具有全球竞争力的制造业细分行业。在全球需求恢复领先生产,国际需求旺盛、国内信贷政策支持、现有产能饱和等多项条件共同推动下,国内制造业特别是先进制造业企业迎来新的发展机遇期。投资者可把握住这一轮历史机遇。代表性板块有新能源汽车、军工、半导体等成长性、创新性的先进制造业和战略新兴产业。  在挖掘题材股方面,优选行业龙头、绩优股及有基本面支撑标的。A股市场发展必然是走在更重视基本面道路上的,基于基本面的前提去选股是确定性更高的方式。在各类题材股层出不穷背景下,投资者应谨慎追逐投机性较强的热点题材,更要对题材股背后的逻辑予以分析确认。最好的选择是有基本面作为支撑,有题材赋予溢价的板块,这样可做到进可攻退可守。


本文由 赵长卿 整理编辑,转载请注明出处 原文链接:
浏览量:

宽728高90
宽728高90
文章分类
宽200高200
工具
宽200高200

Copyright 2013-2018 甲骨文字典 (www.hndzjy.com) 版权所有

备案号: 粤ICP备6898876号-1-